新黄河记者：杜林

3月3日，蜜雪集团（02097.HK）在港交所正式挂牌上市，首日迎来开门红，股价高开超29%，盘中涨幅一度扩大至41%，最高触及286港元/股，总市值强势突破1000亿港元大关，最终稳定在千亿市值之上。

这家茶饮巨头，以超5258倍的认购倍数，约1.82万亿港元的认购金额，一举刷新港股史上新股认购纪录，荣膺“冻资王”桂冠，千亿“雪王”由此诞生。

“甜蜜”事业市值飙升

3日，蜜雪集团上市备受瞩目。开盘伊始，蜜雪集团股价便以262港元/股的价格强势高开，较发行价202.5港元/股上涨超29%，总市值直逼千亿港元。

随后，市场买盘踊跃，蜜雪集团股价持续走高，涨幅迅速扩大，最高涨幅一度逼近40%，市值成功跨越千亿港元里程碑，最高达1080亿港元。

截至记者发稿时，蜜雪集团股价维持高位震荡，涨幅接超41%，成交额突破33亿港元，市场交投活跃，投资者热情高涨。

蜜雪集团的亮眼表现，打破了古茗、茶百道等新茶饮股上市即破发的市场魔咒，也让参与打新的投资者收获了丰厚的回报。按照开盘价计算，打新一手蜜雪集团股票的投资者，账面盈利近6000港元，相当于“一手赚了1000杯蜜雪冰城奶茶”“打新实现蜜雪冰城自由”，成为投资者津津乐道的话题。

“冻资王”实至名归，创港股认购新历史

蜜雪集团此次IPO备受追捧，其公开配售环节认购倍数高达5258倍，认购金额达到1.82万亿港元，远超2021年快手上市时创下的1.26万亿港元的纪录，成为港股历史上当之无愧的“冻资王”。

这一数据背后，是投资者对蜜雪集团未来发展前景的强烈信心，以及市场对优质消费龙头企业的价值重估。

如此火爆的认购场面，直接导致蜜雪集团新股中签率极低，一手的中签率仅为4.5%，想要稳中一手，甚至需要申购20万股以上。尽管如此，投资者参与热情依然不减。

“甜蜜”秘诀：极致性价比与规模效应

蜜雪集团的成功并非偶然。招股书显示，蜜雪集团聚焦单价约6元人民币的高质平价现制果饮、茶饮、冰激凌和咖啡等产品，旗下拥有“蜜雪冰城”和“幸运咖”两大品牌。截至2024年9月30日，蜜雪集团通过加盟模式发展的门店网络已超过4.5万家，覆盖中国及海外11个国家，成为中国乃至全球门店数量最多的现制饮品企业。

极致性价比是蜜雪冰城抢占市场的核心竞争力。其成功的秘诀，在于对“高质平价”的极致追求。凭借强大的供应链体系和规模效应，蜜雪冰城将柠檬采购价压低至行业平均水平之下，并实现了核心食材100%自产，有效控制了成本，最终实现了“2元冰激凌二十年不涨价”。

低价并非低质。蜜雪冰城在保证产品品质的同时，将价格控制在极具竞争力的水平，精准把握了下沉市场的消费需求，成功构建了坚固的护城河。招股书显示，2021年至2024年前九个月，蜜雪集团的营收和净利润均保持高速增长，展现出强劲的盈利能力和发展潜力。

投资者：长期乐观，“卖水生意”前景可期

多家券商研报认为，蜜雪冰城凭借其独特的商业模式和强大的执行力，已成为中国现制饮品行业的领军企业，未来发展空间广阔。投资者看好蜜雪冰城“卖水”的基本盘逻辑，认为其以极致性价比抢占了瓶装饮料和瓶装水的市场份额，构建了独特的竞争优势。

高瓴资本等知名投资机构也对蜜雪冰城青睐有加，不仅在IPO前已是股东，更是在此次IPO中投入巨额资金作为基石投资者，表达了对蜜雪集团长期价值的认可。高瓴资本方面表示，蜜雪冰城凭借对下沉市场的精准洞察、对产品性价比的极致追求、对供应链的深度把控，已成长为茶饮行业的领军企业。

不少投资者认为，蜜雪冰城的核心竞争力并不仅仅是奶茶，而是“卖水”这门看似简单却蕴含巨大潜力的生意。一名雪球用户表示，“蜜雪压根不是打奶茶的生意范围，而是差异化打击瓶装饮料和瓶装水。人总要喝水的，门店够多的时候，同样的价格为什么选东方树叶、可乐、冰红茶呢？”这种“街边卖水”的商业模式，具有极强的普适性和抗周期性，更容易穿越经济周期的波动。

投资者普遍认可蜜雪冰城强大的规模效应和供应链优势。另一名投资者则认为，“一家公司，如果价格能卷到同行最低，而且还有利润，那本身就是一个很强大的护城河。比如可口可乐，比如开市客，比如比亚迪，比如拼多多。”极致的性价比叠加庞大的门店规模，构成了蜜雪冰城独特的竞争壁垒，使其在激烈的市场竞争中占据有利地位。同时，蜜雪冰城自建的完整供应链体系，有效降低了成本，保证了产品品质的稳定性，也为未来的持续扩张奠定了坚实的基础。

部分投资者甚至将蜜雪冰城与瑞幸咖啡相提并论，认为两家公司有望共同抢占街边饮料市场，分享瓶装水和碳酸饮料的市场份额。“蜜雪的募资，应该是与瑞幸争夺街边可口可乐和农夫山泉的未来份额”，这种观点，代表了一部分投资者对蜜雪冰城“卖水生意”想象空间的认可。

记者注意到，也有部分投资者对蜜雪冰城的发展前景保持谨慎态度，认为千亿市值估值偏高，行业竞争激烈，扩张潜力有限，品控风险依然存在。